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来源：中国证券报
近期，同为美元计价的国际黄金、原油价格走势迥异。国际金价高位回落，其中，伦敦现货黄金9月16日最低跌至4234.68美元/盎司，较8月25日阶段高点累计下跌近10%；油价则保持强势，布伦特原油期货主力合约自8月下旬低点累计上涨超30%，目前仍运行在100美元/桶上方。
业内人士认为，近期国际黄金、原油市场各有自己的“定价主线”：金价主要受美联储货币政策和实际利率变化影响，加息及鹰派信号带来短期压力，但央行购金、美国财政赤字及美元信用等因素仍提供中长期支撑；油价的核心变量则是中东地缘局势，在石油出口链条完全恢复前，供应风险仍将支撑油价，不过高位运行也意味着回调风险和市场波动正在加大。
美联储“鹰声”压制金价
近期，国际金价从高位明显回落。Wind数据显示，当地时间9月16日，伦敦现货黄金一度跌破4250美元/盎司，最低触及4234.68美元/盎司，创今年8月7日以来新低。与8月25日盘中创下的阶段高点4697.07美元/盎司相比，累计跌幅接近10%。不过，此后金价有所反弹，截至北京时间9月17日16时15分，伦敦现货黄金重新回到4320美元/盎司上方。
这一轮金价调整与美联储货币政策动向密切相关。当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，由3.50%至3.75%升至3.75%至4%，这是自2023年7月以来的首次加息。最新点阵图显示，美联储2026年或再加息一次。在随后举行的新闻发布会上，美联储主席凯文·沃什表示，美国经济显现走强迹象，但通胀的潜在趋势尚未明显改善，当前政策重点是推动通胀回落。
实际上，近期能源价格上涨和美国国债收益率走高让美联储面临显著压力，市场对美联储加息预期不断升温。对黄金而言，利率尤其是实际利率的上行往往意味着持有无息资产黄金的机会成本提高，这也是近期金价承压的重要原因。
银河期货分析师侯亚鹏表示，美联储宣布加息后，沃什释放鹰派信号，叠加点阵图上调利率中枢，推动实际收益率上行，因此金价短期面临回调压力。不过，此前市场对本次加息已有较充分定价，因此此轮金价下跌更多受到美联储官员鹰派讲话推动。
从宏观角度来看，美联储货币政策的“紧”可能还会持续一段时间。侯亚鹏表示，当前美联储货币政策的核心仍是治理通胀，高利率环境将长期延续，全球美元流动性收紧的格局尚未改变。这一政策环境将继续支撑美元指数与美债收益率高位运行，对全球风险资产和大宗商品形成压力，同时也会逐步传导至美国实体经济，放缓经济扩张节奏。后续需要重点关注美国通胀拐点、就业数据以及金融条件变化。
地缘风险仍是油市核心主线
就在黄金市场因美联储收紧货币政策降温之际，国际油价的表现却明显更强。Wind数据显示，9月11日，布伦特原油期货主力合约最高触及109.97美元/桶，创今年5月20日以来新高。与8月26日盘中84.56美元/桶的低点相比，区间涨幅超过30%。此后油价虽有所回落，但整体仍处于高位，截至北京时间9月17日16时15分，布伦特原油期货主力合约报104.7美元/桶。
同样面对美联储加息，原油市场受到的冲击却相对有限。对此，海通期货能源研究负责人杨安表示，地缘因素仍是当前国际油价运行的核心主线，在地缘风险溢价充分消退之前，油价仍将获得支撑。
山东齐盛期货原油研究员高健也表示，当前中东地缘紧张局势尚未得到根本缓解，但其对原油供应端的冲击已经从快速恶化转向边际缓和。沙特管道有望恢复输送、利比亚油田复产等信号，降低了市场对于原油出现实质性供应中断的担忧，因此国际油价也由此前快速上涨转入短期调整。
从中长期来看，供应端的不确定性还没有完全解除。高健表示，目前原油市场的供应端硬约束仍未消除，管道停运、欧洲订单取消以及霍尔木兹海峡通航不稳定等现实因素，依然为国际油价提供较强的支撑。
金油后市走势或分化
展望后市，业内人士表示，虽然金价短期承压，但并不意味着黄金市场的中长期支撑逻辑已经消失。
侯亚鹏认为，各国央行持续购金、美国财政维持高赤字，以及美债供给压力带来的美元信用担忧，仍为金价构筑较为坚实的底部支撑。整体而言，黄金短期可能继续承压，但回调空间将有限，不宜过度看空。
国投期货贵金属研究员刘冬博则将目光投向油价和通胀之间的联动。他表示，中东地缘局势持续紧张，油价持续走强，因此美国通胀压力难以快速消退。地缘因素将成为影响美联储后续加息节奏的重要变量，由于不确定性仍然较高，下半年金价或维持区间震荡格局。
就原油市场表现而言，高健表示，在霍尔木兹海峡恢复稳定通航、中东石油出口链条完全畅通之前，国际油价趋势转空的依据尚不充分。不过，目前油价已经进入高波动区间，需要提前做好风险防控。
杨安也提示，当前油价已经处于高位区间，本身存在一定的调整需求，行情随时可能出现较大幅度回调。由于现阶段中东地缘局势暂未进一步恶化，因此当前位置应谨慎追涨，并加强高波动环境下的风险管理。
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责任编辑：朱赫楠
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